半年多時(shí)間大幅調(diào)整，A股再融資方案冰火兩重天，面對2500點(diǎn)市場筑底趨勢明朗，基金參與定向增發(fā)越來越注重行業(yè)和成長性。近日，中恒集團(tuán)、宏圖高科和新海宜三家公司折價(jià)增發(fā)，這引來多家基金公司追捧。
    基金傾心折價(jià)增發(fā)
    6月以來，有9只個(gè)股定向增發(fā)上市，四川湖山、上海建工、ST科龍和冀中能源4只個(gè)股均向大股東定向增發(fā)。在5只面向機(jī)構(gòu)增發(fā)的上市公司中，基金繼續(xù)按照上半年偏重于參與醫(yī)藥、化工和科技等行業(yè)的配置思路，選擇了中恒集團(tuán)、宏圖高科和新海宜3只個(gè)股。
    盡管基金參與的這三只個(gè)股增發(fā)價(jià)較增發(fā)預(yù)案時(shí)確定的最低發(fā)行價(jià)出現(xiàn)大幅溢價(jià)，但較上市后行情，增發(fā)價(jià)均處于折價(jià)狀態(tài)。比較上市首日表現(xiàn)，剛剛進(jìn)入補(bǔ)跌通道的中恒集團(tuán)折價(jià)約為15.3%，宏圖高科折價(jià)約15.1%，新海宜折價(jià)約16.7%。
    記者注意到，此前基金每每被爆出配售增發(fā)股出現(xiàn)浮虧案例，最近兩個(gè)月基金參與定向增發(fā)案例大大減少，參與標(biāo)的也多為基金重倉股，上月只有復(fù)星醫(yī)藥和廣州國光等少數(shù)上市公司吸引了基金公司。
    隨著大盤筑底跡象明顯，農(nóng)行上市前夕，A股2500點(diǎn)窄幅震蕩，上述三只基金重倉股增發(fā)還是引來基金捧場，華夏和華商瓜分了中恒集團(tuán)所有增發(fā)股份，王亞偉也參與其中；鵬華、南方和中郵三家公司認(rèn)購宏圖高科3269.28萬股；而新海宜僅出現(xiàn)華夏一家公司300多萬股。
    不過，如果從最近一年時(shí)間看，上述三只個(gè)股增發(fā)價(jià)雖有折價(jià)率，但均處于股價(jià)歷史相對高位，中恒集團(tuán)股價(jià)更是創(chuàng)出歷史新高，新海宜股價(jià)站在半“山峰”。截至目前，上述三只基金認(rèn)購的增發(fā)股止跌筑底，基金賬面浮盈僅有15%左右。
誰是套利安全墊？
    實(shí)際上，上市公司定向增發(fā)從董事會(huì)預(yù)案到股東大會(huì)，再到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，一般需要1年時(shí)間，甚至更長，而去年上市公司集中在上半年提出增發(fā)方案，這一年期間A股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，個(gè)股表現(xiàn)嚴(yán)重分化，翻倍者有之，這造成最終的增發(fā)價(jià)水漲船高，而破發(fā)的上市公司只能終止再融資方案。
需要指出的是，一路狂跌的招商地產(chǎn)等房企增發(fā)方案被迫終止，另一些能夠成功實(shí)施再融資的上市公司最終成了高位圈錢，尤其是今年表現(xiàn)強(qiáng)勁的醫(yī)藥、科技和新能源等板塊強(qiáng)勢股，所謂增發(fā)無風(fēng)險(xiǎn)套利幾乎是一句空談。
    面對如今已經(jīng)股價(jià)和估值雙雙高企，基金高位參與復(fù)星醫(yī)藥和中恒集團(tuán)增發(fā)后，需要承受一年限售期考驗(yàn)，未來A股市場變化莫測，增發(fā)股份解禁后會(huì)不會(huì)破發(fā)？這一切都還是未知數(shù)。那么基金套利增發(fā)股的安全墊又是什么呢？
    記者注意到，中恒集團(tuán)、新海宜、復(fù)星醫(yī)藥和廣州國光等個(gè)股均有一個(gè)特征，即高成長、弱周期和行業(yè)景氣度高，或者具備業(yè)績改善潛力，中恒集團(tuán)、廣州國光和復(fù)星醫(yī)藥今年1季度業(yè)績更是爆發(fā)式增長，凈利潤同比增長平均超過100%。
業(yè)績增長對基金參與增發(fā)套利形成的安全墊有例可循。截至昨日，剛剛解禁的美都控股和青島堿業(yè)增發(fā)股現(xiàn)售股份解禁，參與增發(fā)的基金解禁后獲利分別約為78%和15%，地產(chǎn)公司美都控股09年業(yè)績暴增108.3%。